房地产持续走低、消费增长疲软、制造业一枝独秀。

苦等三个月，二季度经济数据终于来了。

根据统计局数据，今年上半年国内GDP总值为61.7万亿元，同比增长5%，与全年增长目标持平。

其中，第一季度同比增长5.3%、二季度增长4.7%，环比来看，二季度比一季度增长0.7%。

今年二季度GDP增长4.7%，低于彭博社、路透社等机构此前调查预测值5%-5.3%的预期。

分产业来看的话，第一产业农业增加值在3万亿左右，同比增长了3.5%；第二产业工业增加值在23.7万亿左右，增长了5.8%，而第三产业服务业35万亿左右，增长4.6%。

从数据来看，形势可谓是一片大好。

在比较受关注的行业中，新能源汽车、集成电路产量，同比分别增长34.3%和28.9%，双位数的增长，也是非常喜人的。

而从拉动经济增长的三驾马车来看，投资、外贸、消费，均有不同程度的增长。

上半年，国内社会消费品零售总额23.6万亿元，同比增长了3.7%。

全国固定资产投资24.5万亿元，同比增长3.9%。

房地产则继续拖累宏观经济，其中房地产投资下降了10.1%，全国新建商品房销售面积则下降19%，新建商品房销售额也下降了25%。

另外今年上半年，我国出口12万亿元，增长6.9%，对经济的拉升效应非常明显。

统计局在发布数据的同时，也发布了相关负责人的解读，其中针对二季度增速回落问题时说：“从短期来看，二季度经济增速回落有极端天气多发等短期因素的影响，也反映出当前经济运行中的困难挑战有所增多，特别是国内有效需求不足的问题比较突出，国内大循环不够顺畅等等。但从基本面看、从中长期看，经济稳定运行、长期向好的基本面没有改变，高质量发展的大势没有改变。”

从二季度的数据来看，之所以增长率低于一些机构的预期，主因还是房地产和消费。

尽管上半年消费增长了3.7%，但消费放缓依然是不争的事实。

去年消费占据全年经济增量的82%，而当前零售总额同比3.7%的增长，看起来很高，但依然是疫情之后最弱的水平，这表明消费者信心疲软依然是经济复苏的主要阻力。

消费者信心疲软，则又源自房价和股价下跌带来的负财富效应，以及各行各业因为内卷削减成本带来的低工资增长，这些因素共同拖累消费，并导致国内消费者从此前的购买大宗商品，转向购买基本的吃喝玩乐。

这是一个很大的转变。

过去人们买车买房，贡献了极大的经济增长，但今天随着低工资增长和资产财富的缩水，越来越多家庭把消费重心放在了基本的物质需求上，而不是热衷于购买大宗商品。

另外，房地产的持续下滑，不仅仅会拖累经济增长，同样也会持续削弱人们的消费信心。

过去房地产一度是我国经济增长的支柱型产业，如今房地产的触角早已经遍布整个产业链，哪怕是针对房地产给出一系列支持措施，但由于房地产和宏观经济的深度绑定，也导致整个经济的阵痛很大。

国内家庭60%以上的资产都和房地产深度绑定，一荣俱荣一损俱损，在房价迅猛增长的时候，国内家庭据此消费、出国旅游，但当房价下跌的时候，财富开始缩水，居民消费也跟着弱化。

仅在6月份，我国房价就同比下跌了4.5%，创下2015年以来的最大跌幅，反过来也影响了6月国内零售额同比增长仅为2%。

另外，企业对成本的削减也影响着人们的消费习惯，随着价格战的愈演愈烈，企业缩减成本减薪优化人力，也导致低工资的增长，进一步强化了人们对消费降级的预期，这些因素都共同导致了消费复苏的低迷。

消费是一个很大的问题，当消费不足的时候，人们的收入就会下降，就业也会出现疲软，最终可能会演变成产能过剩问题，届时一个漫长的经济周期，可能如同日本陷入失去的三十年那般。

当然，好消息也不是没有，和房地产下行消费疲软相比，制造业可谓是一枝独秀。

在产业政策的支持下，制造业是二季度数据中最大的亮点。

我国到今天依然还是出口导向型的增长战略，高科技制造业飞速发展，今年上半年，高科技制造业产值同比飙升8.7%，制造业整体投资也跃升9.5%。

随着电动汽车行业走强，以及在高科技制造和技术自给自足的背景下，制造业在今年的表现可谓是超出预期。

制造业表现强劲，连带着出口也增长喜人；今年6月份，我国贸易顺差高达990亿美元，再度创下历史新高，其中我国仅对欧美两大经济体的贸易顺差就高达五百多亿美元，占比50%以上。

尽管内需增长疲软，但得益于强劲的出口增长，我们在制造业上的投资，依然换来了不错的市场份额，尽管这可能是以“低价换量”带来的。

今年3月，我们曾设下全年5%的增长目标，从过去的上半年来看，不多不少，刚好实现了5%的增长目标，对下半年来说，可以说是容不得一点差错，挑战依然很大。

考虑到下半年的基数效应将有所减弱，这也让5%的增长目标充满挑战，如果要想实现这一目标，可能需要进一步的政策支持。

而这次全会，大概率就会提出进一步的政策支持。

但从外部来看，制造业所面临的挑战也很大。

美国已经宣布对180亿美元的国内商品征收关税，而在11月的美国大选里，一旦特朗普上任，更多贸易壁垒的风险也迫在眉睫，欧盟也对我国电动汽车征收关税，此外拉美国家也在对我国钢铁征收关税。

如果我国主要出口市场的准入受到限制，那么我们不得不依靠国内经济去推动增长，这也是比较大的挑战。

最终，对世界第二大经济体而言，任何大的变化都有可能带来极强的路径成本，过去的依赖最终会因为今天的变化导致成本增高。

因此，七月的全会尽管大的变化不太会有，但进一步的政策支持一定会有，考虑到这些措施的加持效应，对我们来说，实现全年5%的增长，也并不太难。

真正难的，可能是明年、后年甚至更长的时间段，一旦特朗普成为美国总统，发生怎样的变局，可能都不意外，而这种不确定性，就是对经济增长的最大挑战。

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